當然中國M2過大還有其他的一些原因，比如不同國家對M2的定義不同，統計口徑不同，這也是主要原因。我們很多學者經常引用的不同國家M2與GDP比例數 據也是極不靠譜的數據。M2還與一個國家的融資方式有很大的關系，如果是直接融資為主則M2數據較小，如果是間接融資，則M2數據較大。這些都要具體的考 慮，純粹炒作一個M2數據是沒有意義的。將貨幣超發當成問題的根源，于是出現了連續提高存款準備金率等措施，而這樣做很可能讓中國經濟出現硬著陸，中國經 濟硬著陸就會出現很多爛尾工程，其危害比現在的資產泡沫和通貨膨脹要嚴重得多。這個后果我們一定要預想的到。

其實中國面臨的不是通貨膨脹而是因需求大于供給而造成的“價格膨脹”，這背后很可能就是貨幣少發所致。

中國宏觀經濟中的“投資”，從微觀經濟學的角度屬于需求，比如中國提出4萬億投資計劃也就是創造了4萬億的需求，中國“擴大內需”的提法也就是這樣來的，而實際需求要遠遠大于這個數字，估計早已突破十萬億，而這些都是在正常需求之外“擴大”出來的新增需求。

看完需求，我們再分析供給，中國供給的擴大主要靠產能的擴張，而這又主要靠銀行的貸款，因此廣義貨幣M2指標則可以作為最主要的參考指標，M2的增長速 度關系到中國企業產能擴張的速度。因此我們可以通過對這兩個數據的比較來分別從供給與需求的角度分析中國價格上漲的根源。

2009年全社會固定資產投資比上年增長30．1％，而當年末廣義貨幣供應量（M2）余額比上年末增長27.7%，；

2010年，全社會固定資產投同比增長23.8%，而當年末廣義貨幣（M2）余額比上年末增長19.7%；

2011上半年，固定資產投資（不含農戶）同比增長25.6%，2011年6月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長15.9%

通過對以上兩組數據的分析，我們看到自從2009年以來，中國廣義貨幣供應量一直小于中國的固定資產投資量，這可以間接說明中國很多基礎生產資料一直處于供不應求的局面，這很可能就是中國通貨膨脹的原因。西裝 西裝外套 西裝特賣 2012 帥哥西裝 g2000西裝

我們習慣上將廣義貨幣供應量與GDP進行比較，因此得出了貨幣超發的結論，而我換一種思路，與投資進行比較，則得出了相反的結論，那就是貨幣少發。這種 貨幣少發導致了中國生產資料供應不足，從而帶動了價格上漲。中國主流的觀點是中國面臨通貨膨脹，而筆者的觀點中國沒有通貨膨脹，只有價格膨脹。從理論上， 中國投資增長率與貨幣投放增長率的缺口就是中國的通貨膨脹率。

宏觀經濟學和微觀經濟學是兩套完全不同的分析方法，研究宏觀經濟的時候，不僅要看宏觀數據，更要研究結構問題，研究微觀經濟的變動，從微觀層面來講，中國在生產領域確實存在供不應求的狀況。中國當前的價格上漲主要就是這種供給不足造成的。

現實中貨幣緊縮造成供給緊張的例子也比比皆是，比如每個破產的企業都代表著產能的下降。即使企業勉強不破產，也可能因貨幣緊縮造成供給緊張，比如在鋼鐵 行業，由于銀行貸不到錢，使用“承兌匯票”結算的企業越來越多，不僅貿易商開始向鋼鐵產業支付“承兌匯票”，就連一些鋼鐵企業也開始向上游的煤炭和礦石企 業使用這種支付工具。而鋼廠在制定鋼材出廠價格的時候，就將承兌匯票的貼現利息計算到出廠價當中，目前在全國的鋼材銷售額中，有30%左右是通過承兌匯票 結算的，導致業噸鋼成本上升20元左右。行業內大部分投資項目都已經停了下來。如果這種情況持續下去，整個市場供給不足將會導致經濟的停滯，到時候“滯 漲”就真的出現了。

靠提高供給來治理“通貨膨脹”并沒非沒有先例。我國是價格改革初期的通貨膨脹是由于供給不足引起的，后來通過加大 對企業的貸款提高供給而解決。上世紀的美國，里根治理“滯漲”的時候，最開始也是采用貨幣學派的緊縮政策，結果造成了經濟的嚴重衰退，后來改用供給學派的 措施才力挽狂瀾于即倒。這?都是從供給的角度來治理所謂“通貨膨脹”的成功案例，足可以給我們當前經濟以借鑒。當代中國經濟學界貨幣學派一支獨秀，而供給 學派卻被遭冷落，這是不應該的。